由波尔多名庄联合会（Union des Grands Crus de Bordeaux, UGCB）举办的“波尔多2021年份期酒周”在4月25日-28日如期举行。今年波尔多期酒周活动接待访客量较疫情前减少了左右，作为波尔多葡萄酒消费主力的中国，在今年也很少有买家或者酒商到场。

　　结合去年波尔多地区的天气和波尔多葡萄酒在二级市场的表现，伦敦国际交易所Liv-ex针对进桶陈酿不久的2021酒款发布了最新报告。

　　2021年跟在2018-2020三个高质量经典年份后，能逃过“三个大年一个小年”的波尔多魔咒吗？二级市场的范围正逐年扩大，勃艮第的市场份额反超波尔多的情形愈加常见，香槟的市场份额也紧追其后，波尔多还能稳坐葡萄酒产区的头把交椅吗？

　　期酒，法语En Primeur，即葡萄酒期货，酒庄将还在陈酿、未装瓶的葡萄酒以预估的价格进行销售，装瓶和交货则在1-2年之后，而在这期间葡萄酒自身的变化、酒评家的评分等等因素都会影响着市场价格。期酒的模式对购买方来说有一定投资机会，对酒庄来说能在产品上市前回笼资金并缓解销售压力。延续到今天，期酒的销售模式也越来越能表现出买家对酒庄品质的认可度。

　　针对期酒周情况，乐酒客独家采访了常驻波尔多的中国籍酒评人马先辰，他深度参与了本次期酒周活动，为我们带来现场情况分享和关于2021年份波尔多期酒的最新反馈。

　　马先辰告诉乐酒客，在解除疫情限制后，今年的期酒周特别热闹，除了UGCB的常规品鉴活动之外，一些酒庄和协会还组织了超出往年规格的老年份晚宴，滴金甚至在古堡里举办了盛大的欢迎酒会。“我在品鉴时几乎遇到了所有国际主流媒体品鉴人，就连很多年没来波尔多期酒周的Jancis Robinson女士也亲临了现场。”从马先辰分享的期酒周活动现场来看，大众品鉴人数基本回归到正常数量，特别是北欧的参与者热情高涨，但遗憾的是，亚洲面孔比较少，现场多为在欧洲本地常驻的亚洲朋友。

　　马先辰在参加完期酒周活动后跟乐酒客分享了他对2021年份波尔多的观点，“2021年份肯定不是大年，这一点已经可以确定了。”但并非没有好酒，名庄群体依然出产了精彩的美酒。

　　“这里我需要强调的是，名庄和小酒之间的差距特别巨大，如果说往年的差距是上海到波尔多，那今年就是火星到地球。”对比左右岸来说，左岸的小酒整体好于右岸，很多小酒都提高了赤霞珠的比例；而名庄方面则刚好相反，右岸名庄的平均水准要高于左岸，尤其是那些以品丽珠著称的酒庄。

　　过去十年，波尔多气候温暖干燥的时间多，霜冻冰雹的时间少，2013和2017两个年份时间点似乎更加印证了三个好年份之后必有一“坏”的说法。尽管对波尔多2021年份的最终评价还得看酒评家们的品鉴报告，不过从过去一年的气候和采收情况来看，2021年份很难有机会和前三个年份媲美。

　　根据Saturnalia农神节（一个运用卫星和人工智能的数据库）的数据表明，总的来看2021年是一个凉爽、潮湿的年份。整个生长季的总降水量并不是醉高的，但强降雨恰逢5、6月份温度醉高的季节，创造了霉菌生长的理想条件。分别对左岸和右岸过去九年的有效积温进行年度对比统计，两个地区2021年的有效积温都是自2013以来最低的年份。整个波尔多地区的全年总积温也低于2020年，这对葡萄果实的成熟度造成一定影响。右岸普遍比左岸更加湿润，在这样的气候下，地势较高或者土壤排水能力更强的葡萄园相对表现更好。

　　根据法国波尔多葡萄酒行业协会（Conseil Interprofessionnel du Vin de Bordeaux, CIVB）的数据显示，2021年延续了从2018年开始的产量下降趋势，产区年产总量较2020年下降了14%，大部分子产区也都出现不同程度的减产，苏玳产区最为显著葡萄产量减少了71%。

　　Liv-ex在报告中强调，困难的年份，并不意味着酒款质量普遍偏低，“在波尔多这样的老牌产区，有充足的栽培和酿造经验克服这些困难”。

　　2021年，波尔多在二级市场上的贸易份额首次跌破40%，截至撰写本文时，仅占32.0%。随着二级市场范围的扩大，越来越多的精品葡萄酒给波尔多带来激烈的竞争压力。

　　在过去的一年里，波尔多的liv-ex1000指数涨幅远远低于其他几个产区，波尔多为11.5%，而香槟和勃艮第分别为51.2%和43.8%。

　　但香槟、勃艮第与波尔多在风格类型上大相径庭，所以大多数酒商并不会将波尔多和另外两者相比较，反而会把同样生产波尔多混酿的托斯卡纳、加州作为与波尔多同时考虑的选项。对比2021年3月至2022年3月的市场数据，超级托斯卡纳和加州名庄精品酒的升值幅度都远超波尔多名庄酒款。在托斯卡纳和加州市场持续扩张的同时，波尔多的扩张势头有所停顿甚至回缩。与2020年相比，2021年波尔多葡萄酒贸易量下降了0.8%，此外，它的绝对贸易价值也在下降。

　　市场范围在不断扩大，其他产区的市场份额也在不断扩大，波尔多想稳住市场地位困难重重。

　　影响波尔多市场份额的因素来自各个方面，但波尔多葡萄酒对买家的吸引力和投资波尔多葡萄酒的回报价值之间似乎存在着莫比乌斯环，要么是良性循环，要么是恶性循环。

　　2010年，波尔多2009年份葡萄酒以历史最高的价格发布，迎来了波尔多葡萄酒二级市场的牛市。随后在中国买家的主导下波尔多葡萄酒2010年份以破纪录的平均价格发售。在众多产区中波尔多往往是第一个受到经济和政治影响的市场，当2010年份葡萄酒在两年后的2012年上市时，中国主导的波尔多葡萄酒繁荣市场已经不在，现酒一出桶价格就下跌了11%。十多年后的今天，这个传奇年份的葡萄酒的平均价格仍比发行价低2%。目前对波尔多葡萄酒的采购需求主要来自欧洲（35%）和美国（31%），而亚洲地区则下滑至7%。

　　2017年份也是波尔多投资疲软的一个例子，在2016年大年份后，仍旧以极高的价格发行了2017年份，现在这些葡萄酒比上市时平均价格低了7%。2016年份酒款的平均价格有小幅度上涨，但仍有许多葡萄酒基本和上市价格持平。2018年份葡萄酒自发布以来仅上涨了3%。如果将供应链成本考虑在内，基本可以算是投资亏本。

　　2020年Liv-ex调查了部分酒商关于波尔多期酒周的态度，有38%的人持反对意见，认为没必要在期酒周期间购买酒款，17%的人保持中立。

　　据官方数据显示，2020年波尔多葡萄酒行业整体营业利润率为负，一些酒庄为了提高营业利润率，不得不通过出售股票或减少支出来增加收入。然而，在通货膨胀不断上升的今天，想要降低管理成本也是一大难题，快速周转成为避免资产负债表继续恶化的主要方式。这又体现出期酒周之于酒庄的重要性，但期酒周的价格需要对供应链上的所有相关方都有吸引力2021波尔多期酒周落幕：暂停2年后首次回归表现如何？。

　　到目前为止，波尔多仍然是二级市场中最大的（以产区为单位）单一组成部分，波尔多几个名庄仍能看到持续走高的交易量。去年市场交易涨幅醉大的是苏玳（14.1%）和列级一级庄（13.7%）。

　　波尔多不少生产商已经认识到了产区在市场中面临的挑战，一些酒庄正在有意识地扭转市场份额缩水的趋势，在市场营销、公关、研究分析和大型展会上进行了大量投资。近年来，不少酒庄开始推出“走向可持续发展、有机和生物动力法葡萄栽培”，这也一直是波尔多一些名庄的研究和关注焦点。

　　在过去的十几年，波尔多定价很大程度上是基于人们对传统品质的观点，以酒评家们的分数为主要依据，并没有太多对市场营销以及商业策略的考量。但在发布酒款时采取一些定价手段能有效刺激波尔多在二级市场的竞争。新冠疫情爆发前，2019年份酒款以普遍偏低的定价上市发行，为供应链留出了利润空间，这一举措明显刺激了市场对波尔多的需求。今年3月，2019年份是波尔多交易量最多的年份，总销量排名第二。

　　疫情对全球市场造成的影响正在慢慢减弱，可金融市场上仍旧受通货膨胀、税收和利率上升等逆风因素影响，但2019年份的先例证明了困难的大环境中也可以创造成功的营销。2021年份波尔多到底是会根据品质定价发行还是预留出可升值空间，我们一起拭目以待！（END）

　　2021年份，我建议着重关注波美侯和圣爱美隆交接的那部分拥有“砾石黏土”的酒庄，是少数能够在该年份年份依旧出众的精品。

　　Pessac-Léognan的红白葡萄酒都有不少优秀的作品，尤其是白葡萄酒，妥妥的大年，极客爱好者可以重点关注；苏玳产区的品质相当出众，但产量方面特别低，1hl/ha的情况不是个例。从稀缺性的角度来看，还蛮有收藏价值的。

　　下周二（5月17日）晚19:00，乐酒客将会开启一档新栏目《主编夜话》，届时乐酒客主编马宁与直播嘉宾中国籍酒评人马先辰将在直播间和大家一起聊聊：暂停两年后首次恢复的2021波尔多期酒周，究竟值不值得买？

　　本文主要观点整理自Liv-ex独家提供最新期酒报告。Liv-ex除了是一个全面的实时交易价格数据库外，还是一个全球的葡萄酒交易市场，葡萄酒企业可在了解如何更明智地定价和买卖葡萄酒。

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