大摩注册-测速线路投资指的是特定经济主体/个人为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足额的资金或事物的货币等价物的经济行为，他是货币/资产转化为资本的过程。
A股：28大行业，3543只股票，成交量高（不够成熟，散户参与量大，机构也会追求短期收益）
港股：11大行业，2291只股票，成交集中于优质股票，仙股多（股价低于1块钱，以分计价）
美股：11大行业，5011只股票（不含场外），全球最主要市场，长期整体向上（近十年都是大牛市，对抗风险的能力更强，更成熟，机构参与者是主要资金来源，散户规模要小很多）
2.走势：上证主要震荡，涨幅较低，道琼斯近十年上涨（美国股市机构资金占主要，其他资金场外挣钱，风险控制能力强，制度成熟，退市制度完善，公司相对优质）
③立法阶段，2005正式实施，国有股份开始有动力做好业绩，绑定散户，利好，磨出了牛市底部，06/07年出现大牛市，08年受美国金融危机影响跌回底部，随后反弹至10年。
⑥16年开始，泡沫迅速破灭，去杠杆，熔断，资管新规，至17年都是向下趋势，17年白马股上涨较多，是一个过渡阶段，小盘股收益较差
⑦经济不行，内忧（内需，消费，投资房地产不行，基建投资加大，已没有太多办法拉动GDP增长）加外患（贸易战），投资会越来越偏价值，更喜欢业绩好的公司
不能一次建仓完成，早期建仓位要低一些，后期接近底部，仓位越来越高，反弹后卖出仓位也低一些，随着反弹继续卖出仓位越来越高。
2.要求较高，结合资金和个人投资属性决定是否做左侧投资。（大部分散户不适合，没有时间精力和能力）
顺势而为，没有出现相对底部时，右侧投资是不会买入的，只有出现反弹迹象后才开始建仓，刚开始建仓仓位不会高，随着上涨的进行，仓位不断增大，反弹到顶部后，确认了向下的趋势，再逐步卖出，刚开始卖出的仓位会低一些。
熊市中左侧交易更安全，机会更多（期待高的反弹比较困难，基金有仓位要求，要降低成本）；牛市中右侧交易获益更大（过多的价值判断节奏太慢）。
成长早期：质疑下降，认可上升，产品开始上市，竞争不规范，价格较乱，业绩增长速度不快（PE）
成长中期：产品认可程度一致，某几家公司快速增长，其他不好的公司破产或被并购（业绩驱动EPS）
周期阶段：（创新药专利过期，仿制药打价格战；受政策影响的新能源汽车）产品技术成长逻辑破坏，筑底高于之前的底部。
1、自下而上：更看微观、公司个股，把重点放在企业的基本面和价格上，从企业的财务报表、产品等入手，再到企业的商业模式，最后再通过行业及政策分析来强化结论。自下而上选股方法不在乎市场短期波动。
④跟踪调整：通过分析经济和行业变化要素，更新股票筛选要素和价值估算程序，调整仓位。
2、自上而下：更关注宏观，通过分析经济及政策对行业的影响，到行业再从行业精确到个股，是锥形的投资过程。
①国家经济、政策、资金偏好：货币和财政政策、经济增长率、经济周期、人口、通货膨胀率、利率等。
先自上而下，判断市场形势熊，安全边际个股；牛，高弹性品种；震荡，自下而上。
PEG负的去掉、大于1.2去掉（估值过高）、过去三年复合增速大于零、剔除增速快但基数小的公司、PE过高增速过快去掉（持续性表示怀疑）
Q1春季躁动：投资刚开始，投资热情高，经济不明朗，两会没开始，政策不确定。主题性机会：2006年资源品、2007年主题股、2008年通胀、2011年高端装备、2012消费品、2017年医药消费。
Q4年底：风险偏好降低，基金排名，降低对弹性股票的配置，更多配置有安全边际的票。
（1）价值：公司内在价值（EV），资产所能获得的未来收益和承担风险的权衡。
价值创造：企业综合运用股权和债权紫资本，在一定的组织体系下，参与某些社会市场活动，承担一定风险，获取资本增值的过程。
行业粗算法：寻找影响行业最核心因素，不同行业不同，一般核心因素需产业内认识都认可。
账面值法（Book Value）：企业资产负债表上体现的企业全部资产（扣除折旧、损耗和摊销）与企业全部负债之间的差额，与账面资产、净值和股东权益是同义的。
潜在假设：需要评估的资产价格和比照指标之间存在线性关系（才能按照P=PE*EPS获得）
③测算对应的分母（每股收益，每股净资产，每股盈利增速，息税折旧及摊销前利润）。这一步需要测算至少未来三年的值。
②目前上市公司业务多元化，业务完全一致的公司很少，往往需要进行分部估值法：公司不同业务，用不同的可比公司进行分部估值，最后加总得到。P=P1+P2+P3
③要有近似的规模（规模不一样，有可能竞争能力、定价能努力、成本都不一样）、近似的公司治理结构（比如：民企和国企不同的激励造成不一样情况）、近似的增长情况（要考虑复合增速的效应）
②一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。
③但根据市场有效假说，目前的股价都反映了当下的情况，所以大多数估值高有估值高的原因，估值差收窄一定需要基本面试趋于一致情况。（行业比较）
④静态市盈率和动态市盈率的区别（现在的股价/非当期每股盈利），需要更看重动态市盈率。
②最直接简单明了，市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。比如PE=5，粗浅来看投资5年就能收回。
①当归母净利润是负的或者很小时，会导致PE为负或者PE很大（70/80,100），是无意义的，此时PE估值不能够用。
③市盈率是净利润反映出来的，但净利润不能够完全反映企业真实经营情况，有些净利润很好，但是现金流很差的公司在上市企业中非常多，18年国家降杠杆、收信用过程下，这些公司业绩波动非常大，股价跌幅巨大。（经营性现金流才能持续）
③相对绝对估值法，容易忽略与可比公司在经营风险、成长性、尤其是现金流上等关键指标的差异
小米：低毛利率高周转，商家直接对接消费者迅速反应消费者需求（小米三件套）
东方雨虹：下游对接B端和C端，商业模式不同。B端：房地产上，毛利率低，中间环节少，议价能力低，回报率低；C端为消费者，现金流好，中间环节多，打出品牌难度大。
中国巨石：同质化严重，但其成本最低，毛利率高，为成本优势。（新窑占比高，原材料，管理层能力）
中国巨石：受玻纤价格影响，供需关系（下游需求跟经济强相关，大概会经济增速的1.6倍，需求平稳，供给相对刚性，趋势性强，重资产，技术密集，劳动密集，新增窑炉需要一年），价格（阶梯式上上或下降，反映供求关系的相对稳定）。历史经验表明玻纤价格刚开始涨后还会阶梯式第二次涨价，企业的盈利对玻纤价格敏感性强，业绩相应上升，对股价影响很大。
目前处在景气度最佳位置，行业未来几年供需关系会不断恶化，产能过剩，盈利能力下降。基本面不好，即使当前估值低也不建议买。
④.空间大，景气度高，市占率低，真正的巨头只有新东方和好未来，壁垒高，且两家仍告诉增长
明白他的变动过程，有无重要变动，是否有重大影响，变化节点的财务数据，为什么，是否可以持续
1）行业基本情况，包括主要细分领域及产品类型，必要时对概念进行定义（有哪些公司，在做什么）
2）行业回溯，包括行业的发展历程、关键数据以及行业特点（关键历程，攻破哪些技术节点，还有哪些问题，最近几年的变化，上市公司相关标的突破，有那些收入利润对股价的影响，格局特点）
3）发展现状，包括国内外竞争格局、行业商业模式，产业链（上游供给、下游需求、在产业链中的议价能力）（差异是否会持续扩大，是否会被替代）
4）未来趋势，包括行业空间、实现路径、具潜力的细分行业（天花板，5-10年的发展，会产生多少细分领域）
主营业务按业务进行拆分，用于分析主营各板块的增长情况及毛利率水平，便于跟踪公司各项业务。
销售费用：公司对产品推荐力度和整体业务决心，拓展过程中的费用影响；不同行业销售费用占比不同，起伏很大表示销售策略发生转变
母公司控股较低，利润会漏到少数股东权益中，少数股东权益占比较高表示母公司的控制力度有限
生产型企业：存货（周转率、变动原因）、应收账款（30%以上会存在问题、问题的原因）、
经营性（净）现金流盈余或流出（盈余可以获得更多可支配现金，流出压库存提升业绩）、投资性现金流（购买了什么资产、做了什么投资）
经营性净现金流/销售收入 （收入和现金收入的比例、现金流充裕的公司会比较受欢迎）
（跟公司运营相关的、行业相关的、行业总差能、渠道商总数量、加盟/直营模式）
产品的改善背后逻辑是什么，（产品的再定位，客群的变化）供给情况/供应量，竞争对手
越往上游越是周期品行业，如果产品中上游有原料占比较大，其成本对价格和利润会产生较大影响。
要看到一些趋势性变化，子公司哪些向好，哪些向坏（尤其是利润收入占比较高的，单一子公司占比25%-30%就是比较多的）
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