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　　【慧博投研资讯】本周SW食品饮料板块上涨0.50%，在31个申万子行业中排名第19。（慧博投研资讯）在申万食品饮料子板块中，SW美容护理、SW汽车、SW交通运输领涨，涨幅分别为3.77%、3.26%、2.90%，SW传媒、SW电子、SW计算机跌幅最多，分别下跌0.54%、0.54%、1.16%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份(+12.13%)；跌幅前五个股为养元饮品（-3.45%）、ST加加（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）、五芳斋(-7.58%)。白酒：内需政策预期下板块有望估值修复，期待基本面企稳回升。本周SW白酒指数上涨0.57%，五一宴席有所回补，但整体白酒消费氛围相对平淡，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。当前头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，目前飞天茅台（箱）批价2180元，环比上周+50元，普五批价930元，环比持平。5月16日茅台与五粮液举行深度座谈，达成以下共识：避免价格内卷，共同维护千元价格带秩序（五粮液千元成交价稳定，茅台1935主动下沉至700元）；联合探索海外市场拓展及低度酒、气泡酒创新。当前板块估值仍处历史10年14.7%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。大众品：抗衰概念催化保健品板块大涨，关注新渠道变革&新品类放量机会。大众品消费渠道及消费习惯发生改变，渠道上折扣店、零食量贩、会员商超等性价比&更高效和注重选品的渠道成为主流，鸣鸣很忙递交港股招股说明书，截止2024年底门店数量已达到1.44万家，万辰集团门店数量也已达到1.42万家，同时山姆会员店2025年将新开8家门店至60家，并下沉至三线城市，传统商超永辉也在加速调改转型。品类上，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，本周大众品板块中保健品领涨，康比特、仙乐健康、百合股份、金达威分别上涨19.9%、19.6%、12.1%、12.1%，主因麦角硫因原料抗衰概念催化。此外，近期山姆等新渠道品类放量表现亮眼，预计有友、立高等积极拥抱新渠道的公司4月延续较好增长。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、卫龙美味。

　　行业研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2025年05月18日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 走势比较子行业评级酒类无评级饮料无评级食品无评级 推荐公司及评级泸州老窖买入山西汾酒增持今世缘增持迎驾贡酒增持东鹏饮料买入有友食品买入立高食品买入卫龙美味买入 相关研究报告

　　--2025-05-12--2025-05-07--2025-05-07 证券分析师：郭梦婕电话：E-MAIL： 报告摘要市场延续向上趋势，食品饮料板块小幅上涨。本周SW食品饮料板块上涨0.50%，在31个申万子行业中排名第19。

　　在申万食品饮料子板块中，SW美容护理、SW汽车、SW交通运输领涨，涨幅分别为3.77%、3.26%、2.90%，SW传媒、SW电子、SW计算机跌幅最多，分别下跌0.54%、0.54%、1.16%。

　　食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份(+12.13%)；跌幅前五个股为养元饮品（-3.45%）、ST加加（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）、五芳斋(-7.58%)。

　　本周SW白酒指数上涨0.57%，五一宴席有所回补，但整体白酒消费氛围相对平淡，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。

　　当前头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，目前飞天茅台（箱）批价2180元，环比上周+50元，普五批价930元，环比持平。

　　5月16日茅台与五粮液举行深度座谈，达成以下共识：避免价格内卷，共同维护千元价格带秩序（五粮液千元成交价稳定，茅台1935主动下沉至700元）；联合探索海外市场拓展及低度酒、气泡酒创新。

　　当前板块估值仍处历史10年14.7%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。

　　大众品消费渠道及消费习惯发生改变，渠道上折扣店、零食量贩、会员商超等性价比&更高效和注重选品的渠道成为主流，鸣鸣很忙递交港股招股说明书，截止2024年底门店数量已达到1.44万家，万辰集团门店数量也已达到1.42万家，同时山姆会员店2025年将新开8家门店至60家，并下沉至三线城市，传统商超永辉也在加速调改转型。

　　品类上，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，本周大众品板块中保健品领涨，康比特、仙乐健康、百合股份、金达威分别上涨19.9%、19.6%、12.1%、12.1%，主因麦角硫因原料抗衰概念催化。

　　此外，近期山姆等新渠道品类放量表现亮眼，预计有友、立高等积极拥抱新渠道的公司4月延续较好增长。

　　我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、卫龙美味。

　　在申万食品饮料子板块中，SW美容护理、SW汽车、SW交通运输领涨，涨幅分别为3.77%、3.26%、2.90%，SW传媒、SW电子、SW计算机跌幅最多，分别下跌0.54%、0.54%、1.16%。

　　食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份(+12.13%)；跌幅前五个股为养元饮品（-3.45%）、ST加加（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）、五芳斋(-7.58%)。

　　图表1：本周申万一级子行业涨跌幅资料来源：WIND，太平洋证券整理图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅资料来源：WIND，太平洋证券整理-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%美容护理汽车交通运输非银金融基础化工商贸零售综合煤炭轻工制造电力设备医药生物纺织服饰建筑装饰有色金属机械设备银行农林牧渔家用电器食品饮料石油石化环保公用事业建筑材料国防军工通信社会服务房地产钢铁传媒电子计算机-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%行业周报P6消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名资料来源：WIND，太平洋证券整理二、行业观点及投资建议(一)白酒板块白酒：内需政策预期下板块有望估值修复，期待基本面企稳回升。

　　本周SW白酒指数上涨0.57%，五一宴席有所回补，但整体白酒消费氛围相对平淡，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。

　　当前头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，目前飞天茅台（箱）批价2180元，环比上周+50元，普五批价930元，环比持平。

　　5月16日茅台与五粮液举行深度座谈，达成以下共识：避免价格内卷，共同维护千元价格带秩序（五粮液千元成交价稳定，茅台1935主动下沉至700元）；联合探索海外市场拓展及低度酒、气泡酒创新。

　　当前板块估值仍处历史10年14.7%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。

　　(二)大众品板块大众品：抗衰概念催化保健品板块大涨，关注新渠道变革&新品类放量机会。

　　大众品消费渠道及消费习惯发生改变，渠道上折扣店、零食量贩、会员商超等性价比&更高效和注重选品的渠道成为主流，鸣鸣很忙递交港股招股说明书，截止2024年底门店数量已达到1.44万家，万辰集团门店数量也已达到1.42万家，同时山姆会员店2025年将新开8家门店至60家，并下沉至三线城市，传统商超永辉也在加速调改转型。

　　品类上，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，本周大众品板块-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%行业周报P7消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 中保健品领涨，康比特、仙乐健康、百合股份、金达威分别上涨19.9%、19.6%、12.1%、12.1%，主因麦角硫因原料抗衰概念催化。

　　此外，近期山姆等新渠道品类放量表现亮眼，预计有友、立高等积极拥抱新渠道的公司4月延续较好增长。

　　我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、卫龙美味。

　　2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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